近期关于行为金融（1）-行为金融学 VS 传统金融学的讨论热度持续攀升 ，我们通过多方渠道收集整理了相关资讯 ，并进行了系统化的梳理 。若这些内容恰好能为您提供参考，将是我们最大的荣幸 。
20世纪80年代以来 ，随着金融市场上各种异常现象的累积以及人们对金融异常现象研究的日益重视 ，传统金融理论受到了严峻的挑战，一批力图解释金融市场实际行为的全新金融理论逐渐兴起 ，行为金融理论就是其中之一。
为了便于理解 ，可以将行为金融学简单的理解为
行为金融学 = 心理学（psychology）+ 金融学（Finance）
不论是传统金融，还是行为金融，都可分为微观及宏观方面 。可以从研究对象层面做一个简单的理解
传统金融假设所有市场参与者为理性人（Rational Economic Man） ，
理性人有如下特点
传统金融中理性人如何做出投资决策 ，主要建立在 预期效用理论（Expected utility theory ） 的基础上，
行为金融学中则打破了理性人的假设 ，与之对应 ，我们这里称之为 正常人(normal individuals)
有如下特征：
关于投资决策过程，行为金融学中使用 前景理论(Prospect theory) 替代预期效用理论 。
与预期效用理论相比 ，主要有如下几个关键区别
其中对于各结果的价值函数图如下
该函数图有如下四个特征：
传统金融中认为市场是有效的 ，市场价格充分反映了所有有效相关的信息，这就是著名的市场有效理论
市场中存在很多与有效市场假说异常情况相悖的情况 ，
基本面异常（美国的情况）
技术面异常
日历异常
最近在跟的几个课程都是和行为金融学相关 ，把学到的东西总结分享给大家。
一、与传统金融学的区别
行为金融学是，把人类行为融入到金融市场和经济运行体系里的一个新的分支学科；
是结合心理学 、社会学 、政治学、狭义金融学的一个交叉学科；
罗伯特.席勒教授说：我认为 ，所有好的金融学都是行为金融学 。
二 、与心理学的区别
行为金融学花了很多时间讨论认知非理性 、决策非理性、框架效应以及各种各样的偏差 。其实这些东西 ，心理学在过去50年已经做了大量的研究，对人类的思考过程已经进行了很多的探讨。
但是，心理学家和经济学家关注的影响可能不一样。
心理学家更关注：人类为什么会有这样的特性 ，为什么会展现出某种行为偏差；
经济学家或是金融学家更关注：如果人有这样的行为 ，会对我们的金融体系 、经济运行 、资本市场产生什么样的影响 。
三、行为金融学研究什么
从陆蓉的课程来看，主要有几个关键词：
1、认知非理性
你没办法理解你的认知对象 ，在认识事务的过程中会犯很多的错误 。
从认知心理学的角度来看 ，人在处理事务过程中会经过四个阶段：信息收集 、信息加工 、信息输出和信息反馈。遗憾的是，在这四个阶段中我们都可能会犯错 。
为什么会犯错 ，我客观地处理收集不行吗？
原因在于人类在认知过程中 ，总会存在偏差：
（1）信息收集阶段
易记性偏差信息发生顺序影响决策；
（2）信息加工阶段
代表性偏差——当事物的代表性特征表现出来以后，人容易冲动地做判断 ，而忽略了其它更多决定性信息；
（3）信息输出阶段
过度自信——只要是正常的人 ，都容易过度自信，为什么大部份人觉得自己的驾驶水平处于中上？为什么如此多的人觉得自己的颜值处于中上？
回想起上半年买到吉利、腾讯 、英伟达 、科大讯飞时的沾沾自喜 ，当时差点以为自己就是巴菲特 ，自信心达到了空前高度 。然而看看下半年发生了什么？在整个投资生涯中，投资成功的经验会增加过度自信的程度。牛市往往会导致更多的自信；而经历熊市的投资者比那些没有经历的更加悲观 。
只有经历过一个完整的牛熊市，才能算是一只脚迈进了投资大门 ，才能平衡自己的投资心态和决策 。
（4）信息反馈阶段
自我归因——做得好那肯定是因为自己能力强又努力 ，做得不好那就是环境不行或是别人配合不到位；
后见之明——当事情已经出现结果之后，误以为自己是早就知道结果的一种幻觉。当币市涨跌后 ，总会发出感叹“我早就知道”这个也是属于后见之明吗？
认知失调——当事情的结果与预想不一致时 ，人感到一种不协调的痛苦，为避免这种痛苦 ，可能会对事实选择视而不见或是故意歪曲 。常常认为握在手中的股票就是好股票 ，哪怕已经跌了50%；为什么币市这么多人还在坚持所谓的信仰，是不是也在避免认知失调的痛苦 。
很多时候 ，我们买入之后 ，就不去看坏消息；卖出之后，也就不再看好消息。
确认性偏差——一旦形成某种观念 ，就会拼命找证据支持这种观念 。有的分析师会先得出某种结论 ，再去收集对应的数据来支持这些结论 。
神奇式思考——其实就是迷信，认为我们的某些动作会带来结果的不同。特别是在我们赢了一声比赛后，之前的特定动作、幸运色 、幸运数字等 ，会让我们产生神奇的错觉 ，认为他们传递了某些特殊力量。然而，这可能是把一些具有相关性的事物误以为是因果关系 。
2 、决策非理性
我们是如何做决策的？
能获得最大财富的选择是最好的？
能获得最大效用的选择是最好的？
在所有研究实际决策的理论中 ，行为金融学家卡尼曼和特沃斯基提出的前景天蝎座最有名 。
（1）前景理论最著名的观点是：决策依赖于参考点。
举个例子 ，公司本月发了1万的奖金，你高兴不？
一开始你非常高兴 ，毕竟是意料之外的奖金 。但当得知其它同事拿了3万时 ，你恐怕高兴不起来 。
这就是参考点的不同，导致效用的不同。
参考点受什么影响？
参考点的历史水平
阿里系的GMV增速赶不上京东GMV增速 ，这是坏消息吗？
参考点与期望水平有关 ，币市涨10%那叫微调，股市涨10%就直接涨停；
参考点与身边人的决策有关 ，这叫同群效应；
既然参考点是可以被影响的 ，那同样，参考点也是可被控制的 。
想像一样，同样的大衣标价1000元 ，但其中有一件写原价1万 ，另外一件什么都不写，你更倾向于买哪一件？
（2）风险偏好也影响人的决策
传统金融学认为人都是讨厌风险的 。而行为金融学认为 ，人讨厌风险这个特征只是在面对赢利时才表现的 ，在面对损失时，人往往表现为更喜欢冒险 ，更喜欢赌一把 ，看是不是有机会翻盘，能绝处逢生。
损失厌恶在牛市/熊市如何影响你？
（3）错判概率而导致决策错误
为什么这么多人买** ，明明中奖的概率低 ，投资不划算 。
为什么大家坐飞机时更愿意买保险，坐汽车时反而不愿意购买 ，明明从出事的概率上讲 ，飞机应该是最安全的交通工具 。
其实这些全都是由于错判概率而导致的决策偏差。
人在决策时，内心给予一件事情的权重并不等于它的实际概率 。这和理性人的做法完全不同 。
若出事的后果很严重，则低概率事件就容易被高估。
若具有很高的绝对收益 ，但概率很低 ，投资者往往会被绝对收益吸引，而忽视了概率。
买**、打新股都是这样的理由 。这个特征 ，用学术的语言讲 ，叫“偏度 ”高 。市场上有很多这种偏度高的投资品种。
高概率事件容易被低估
父母对你的关心是高概率事件，拥有的时候被低估 ，失去的时候才觉得美；
资金配置比例决定了你的收益 ，但容易被低估忽视，大家更愿意花时间去研究到底买哪只股票；
四 、启发与帮助
到现在 ，陆蓉的课程还没有结束 ，但其实自己很有困惑：
1 、现在想的非理性判断、非理性决策，其实和心理学上的东西是一样的 ，和自己曾经学过的《决策与判断》《博弈论》是一样的 ，没有看到具体的区别；
2 、更加理解自己在投资上的一些情绪，但还是无法克服；
3 、如果可以通过行为金融学，试图去预测大的金融市场走向 ，那这门课才会变得更有意思 。
先期待一下后面的内容吧 。
关于行为金融（1）-行为金融学 VS 传统金融学的相关内容介绍到此告一段落 ，若这些信息对您有所启发，欢迎持续关注本站获取更多优质内容。
本文来自作者[majiu]投稿，不代表必兴鼎立场，如若转载，请注明出处：https://bigthinkbxd.cn/xinwen/667.html
评论列表（3条）
我是必兴鼎的签约作者“majiu”
本文概览：近期关于行为金融（1）-行为金融学 VS 传统金融学的讨论热度持续攀升，我们通过多方渠道收集整理了相关资讯，并进行了系统化的梳理。若这些内容恰好能为您提供参考，将是我们最大的荣...
文章不错《行为金融（1）-行为金融学 VS 传统金融学》内容很有帮助